盤前市場動向

1. 2月20日(週四)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.27%，標普500指數期貨跌0.26%，納指期貨跌0.27%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.39%，英國富時100指數跌0.38%，法國CAC40指數漲0.48%，歐洲斯托克50指數漲0.53%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.21%，報72.25美元/桶。布倫特原油漲0.28%，報76.25美元/桶。

市場消息

散户狂熱遇上AI狂歡!大摩：本輪牛市正以危險速度衝向終點。摩根士丹利投資管理公司的Andrew
Slimmon表示，大量散户投資者資金湧入股市投機性最強的領域，這對美國股市多頭來説應該是一個警告。“最讓我夜不能寐的是散户瘋狂買入高漲的股票。高漲是牛市的尾聲，而我們正以太快的速度進入樂觀階段。”他預計，在美國股市連續兩年實現兩位數回報之後，2025年市場波動將成為常態，因為在高價位進入牛市的買家更有可能按下“恐慌按鈕”並在結果令人失望時拋售。

美聯儲會議紀要：再次降息前希望看到通脹方面進一步進展。會議紀要顯示，美聯儲同意將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%之間。委員會一致認為，最近的指標表明經濟活動繼續以穩健的速度擴張。目前通脹率仍然略高，經濟前景不確定，實現就業和通脹目標的風險大致平衡。會議紀要顯示，在考慮進一步調整聯邦基金利率目標區間的幅度和時機時，美聯儲將仔細評估未來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。媒體分析認為，美國總統特朗普的初步政策提議引發了美聯儲對通脹上升的擔憂。企業表示，他們普遍預計將通過提高價格以轉嫁進口關税的成本。會議紀要顯示，與會者“普遍指出通脹前景的上行風險”，而不是就業市場的風險。

美聯儲加息按下暫停鍵，博斯蒂克：先看清政策底牌再出招。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，他非常認同美聯儲在當前經濟形勢下暫停政策調整的想法，以便觀察經濟如何發展，並利用這些信息來指導未來幾個月的政策制定。博斯蒂克強調，在得出任何結論之前，必須清楚瞭解政策的具體內容。博斯蒂克指出，官員們在評估唐納德·特朗普總統的政策對經濟的影響時應保持耐心。他提到，一些政策可能會加劇通脹，而另一些則可能刺激投資。博斯蒂克特別強調了審視新政府通過的整套政策的重要性，包括影響貿易、監管和移民的政策，這些政策可能會引發通脹或通縮。

個股消息

微軟(MSFT.US)      首發量子計算芯片+遊戲類生成式AI工具。微軟推出該公司首款量子計算芯片，名叫Majorana 1。微軟表示，其Majorana
1芯片在一塊便籤紙大小的硬件上集成了8個量子比特(qubits)，這些是量子計算的基本構建單元。微軟設想，未來該芯片最終能容納100萬個量子比特。目前，該芯片的能力僅限於解決數學問題，以證明其可控性。但微軟的工程師表示，它的發展已經足夠成熟，可以作為未來量子計算機的基礎。分析認為，微軟的這一宣佈表明，該公司工程師已經找到了一種方法，可以在量子計算所需的粒子中構建一個系統，未來可能用於數據中心，並推動化學、醫療等領域的進步。除了量子芯片，微軟還發布了Muse
AI，該模型能夠理解並生成複雜的遊戲序列，同時保持一致的物理規律和角色行為，用於創建視頻遊戲場景。

量子計算概念股盤前大漲。截至發稿，週四美股盤前，SEALSQ Corp(LAES.US)      漲超14%，RGTI(RGTI.US)      、Quantum
Computing(QUBT.US)      漲超10%，Arqit Quantum(ARQQ.US)      、D-Wave
Quantum(QBTS.US)      漲近9%，IONQ(IONQ.US)      漲超4%。

傳特斯拉(TSLA.US)      為進軍印度市場做準備，數千輛汽車將運往孟買附近港口。據知情人士透露，特斯拉將為進入印度市場做準備，未來幾個月將把數千輛汽車運往孟買附近的一個港口。這家美國汽車製造商計劃在今年第三季度左右開始在孟買、德里和班加羅爾這三大城市銷售這些汽車。知情人士稱，特斯拉在美國、中國和德國都有工廠，將哪些車型帶到印度以及這些汽車來自哪裏，取決於印度和美國之間關税談判的進展情況，以及目前適用於其汽車的110%的有效進口關税是否會降低。

“卡車界特斯拉”Nikola(NKLA.US)      申請破產，盤前持續大跌。截至發稿，Nikola週四美股盤前跌近14%，該股週三收跌超39%。消息面上，該公司在特拉華州法院申請破產保護。根據Nikola向法院提交的文件，該公司資產估值在5億至10億美元之間，而負債卻高達10億至100億美元，嚴重資不抵債。

蘋果(AAPL.US)      發佈“最便宜手機”iPhone 16e。蘋果發佈了iPhone
16e，售價4499元起，成為了蘋果官網在售最便宜的機型。有觀點認為，蘋果希望通過更低價的手機推動其手機產品的銷售額增長。據蘋果2025財年第一財季(截至2024年12月28日)財報，該財季蘋果iPhone產品線收入為691.4億美元，同比下降了0.8%。

沃爾瑪(WMT.US)      盤前跌超8%，2026財年盈利指引遜於預期。財報顯示，沃爾瑪2025財年第四季度營收營收為1805.54億美元，同比增長4.1%。其中，淨銷售額為1788.30億美元，同比增長4.0%;會員及其他營收為17.24億美元，同比增長17.0%。經營利潤為78.59億美元，同比增長8.3%;調整後的每股收益為0.66美元，略好於分析師普遍預期的0.65美元。不過，該公司預計，2026財年調整後每股收益為2.50美元至2.60美元，不及市場預期的2.77美元;預計2026財年第一季度調整後每股收益為0.57美元至0.58美元，同樣不及市場預期的0.65美元。該公司稱面臨來自產品組合的持續壓力。

熱門中概股盤前多數走高。截至發稿，萬國數據(GDS.US)      漲超12%，嗶哩嗶哩(BILI.US)      、阿里巴巴(BABA.US)      漲近7%，京東(JD.US)      、金山雲(KC.US)      漲近3%，拼多多(PDD.US)      漲超2%。

阿里巴巴(BABA.US)      持續推進戰略轉型，第三季度歸母淨利同比增長239%至489.45億元。阿里巴巴公佈截至2024年12月31日止季度業績。數據顯示，收入為2,801.54億元(人民幣，下同)，同比增長8%;經營利潤為412.05億元，同比增長83%;淨利潤為464.34億元，同比增長333%;歸屬於普通股股東的淨利潤為489.45億元，同比增長239%;攤薄每股收益2.55元。按業務劃分，淘天集團收入增長5%至1360.91億元，AIDC(國際數字商業集團)收入同比增長32%至377.56億元，雲智能集團收入同比增長13%至317.42億元，菜鳥收入同比下降1%至282.41億元。

網易(NTES.US)      遊戲業務穩健增長,第四季度歸母淨利同比增長33.18%至87.665億元。數據顯示，網易第四季度淨收入為267.48億元(人民幣，下同)，其中游戲及相關增值服務淨收入為212億元;毛利潤為162.72億元;歸屬於公司股東的淨利潤為人民幣87.665億元，同比增長33.18%。

有道(DAO.US)      2024年全年盈利超市場預期，融合DeepSeek全新品類AI答疑筆重磅推出。報告期內，在“AI+教育”戰略下，有道持續推動產品和服務升級，AI商業化落地實現全新突破，業務盈利能力大幅提升。財報顯示，2024年全年，有道盈利能力和現金流表現均創歷史新高。其中，淨收入達56.3億元，同比增長4.4%;經營利潤達1.5億元，首次實現了全年盈利;經營性現金淨流出同比大幅收窄84.5%。

嗶哩嗶哩(BILI.US)      商業化成效顯著，第四季度經調整淨利潤為4.52億元，同比扭虧為盈。財報顯示，嗶哩嗶哩第四季度淨營業額總額為77.34億元(人民幣，下同)，同比增加22%;毛利潤為27.88億元，同比增加68%;淨利潤為8890萬元，同比扭虧為盈;經調整淨利潤為4.52億元，同比扭虧為盈。日均活躍用户(日活用户)為1.030億，去年同期為1.001億。其中，廣告營業額為23.89億元，較2023年同期增加24%，主要由於公司廣告產品優化及廣告效率提升所致;移動遊戲營業額為17.98億元，較2023年同期增加79%;
增值服務營業額為30.83億元，較2023年同期增加8%。

汽車之家(ATHM.US)      發佈年度業績：在線營銷及其他業務收入同比增長8.1%，推動全年總收入達70.4億元。2024年第四季度，汽車之家取得淨收入總額17.83億元(人民幣，下同);歸屬於汽車之家的淨利潤3.205億元;歸屬於汽車之家的經調整淨利潤4.865億元。2024年全年，淨收入總額70.4億元;歸屬於汽車之家的淨利潤16.81億元;歸屬於普通股股東的淨利潤16.2億元;普通股每股基本淨利潤3.34元。

金價上漲和產量回升大力提振，金田(GFI.US)      2024年利潤大增。由於黃金價格飆升，且公司開始克服智利和南非礦山的運營難題，其全年利潤大幅增長77%。該公司表示，2024年其利潤攀升至12.5億美元。此外，公司預計今年黃金產量為225萬至245萬盎司，增幅最高可達18%。該公司表示今年的資本支出仍將維持在較高水平，首席執行官預計總資本支出最高可達15.5億美元。截至發稿，金田週四美股盤前漲超8%。

力拓(RIO.US)      全年利潤創五年來新低，拒絕放棄倫敦上市提議。由於鐵礦石價格走弱以及通脹壓力增大，力拓公佈了其五年來最低的全年基礎利潤數據。作為全球最大的鐵礦石生產商，力拓報告2024年基礎利潤為108.7億美元，較上年的117.6億美元下降7.6%，分析師預期為110億美元。力拓鐵礦石部門的基礎運營利潤全年下降了19%，而其鋁業務的年度基礎運營利潤則增長了61%。與此同時，其首席執行官在接受採訪時表示，這家礦業公司並不支持一些股東提出的將公司的雙重上市整合至悉尼的提議。力拓在一份單獨聲明中建議其倫敦股東在四月的年度股東大會上投票反對要求審查其雙重上市結構的決議。據悉，股東的壓力最終迫使必和必拓(BHP.US)      在2022年審查其雙重上市結構並將其整合至澳大利亞市場。

減值拖累業績，淡水河谷(VALE.US)      仍豪擲重金回購派息。巴西礦業公司淡水河谷第四季度虧損6.94億美元，遠不及分析師預期的淨利潤19.5億美元，也低於上年同期的淨利潤24億美元，原因是該公司對其加拿大基本金屬資產進行的減值處理。經調整後EBITDA核心利潤為37.9億美元，同比下降41%，低於分析師預期的39.6億美元。不過，淡水河谷同時宣佈了通過股息和股票回購向股東提供的新一輪迴報計劃，此舉受到分析師的積極評價。此外，淡水河谷將今年的預計資本支出從約65億美元下調至59億美元左右，主要是減少了對增長和能源轉型金屬的計劃投資。

泰克資源(TECK.US)      Q4利潤超預期，銅產量同比增長19%。得益於智利銅礦產量增加，加拿大礦業公司泰克資源週四公佈的第四季利潤超出市場預期。數據顯示，泰克資源第四季度調整後每股收益為0.45加元(合0.3168美元)，而分析師的平均預期為每股0.43加元。第四季度銅總產量達到12.21萬噸，同比增長19%，其中智利Quebrada
Blanca銅礦產量為6.07萬噸。泰克預計，2025年銅產量將在49萬至56.5萬噸之間。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:30 美國截至2月15日當週初請失業金人數

北京時間21:30 美國2月費城聯儲製造業指數

北京時間22:35 2025年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話

北京時間次日01:05 2025年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆在紐約經濟俱樂部發表講話

北京時間次日06:00 美聯儲理事庫格勒發表講話

業績預告

週五早間：Booking(BKNG.US)      、紐曼礦業(NEM.US)     

週五盤前：唯品會(VIPS.US)