海通国际研报指，地平线机械人(09660.HK) -0.210 (-2.485%) 沽空 $1.12亿; 比率 16.653% 近日与ZFGroup发布公告，宣布双方将共同开发一款面向中国市场的SAELevel3智能驾驶系统。ZF将提供其ProAI平台及系统级架构设计，负责硬件平台、整车集成与安全验证；地平线则提供Journey6P晶片(J6P，算力>1,000TOPS)及完整软件算法栈。该系统目前已获得中国主流整车厂定点，预计2026年实现量产。
该行表示，ZF作为全球领先的底盘与执行系统供应商，长期在转向、制动、悬架等关键域拥有深厚积累。此次合作将传统底盘控制优势与智能决策域融合，显着提升整车智能驾驶系统的执行一致性与安全冗余能力。海通国际认为，这一架构是高阶智驾系统从算法落地到车辆量产的关键环节，验证了地平线在系统级应用中的算法适配与执行协同能力。
海通国际表示，ZF合作使地平线成为首家同时获得Bosch与ZF两大全球Tier-1核心项目的中国智能驾驶晶片厂商，强化其L3产品商业化确定性并拓宽全球市场空间。海通国际预计，公司2025至2027财年营收分别为34.77亿人民币(下同)、59.07亿、88.90亿元，按年增长分别为67.5%、61.8%、57.9%。
参考同行业估值水平，综合考虑公司的增长前景和行业地位，海通国际给予地平线机械人2026市销率28倍，对应目标价12.5港元(前次目标价12.3港元，对应2026年市销率26倍，上调2%)；维持「优於大市」评级。(hc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-05 12:25。)
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