汇丰控股(00005.HK) +2.500 (+1.838%) 沽空 $4.01亿; 比率 24.109% 昨午(5日)收市后公布首季业绩，市场关注季内拨备较原预期为高，汇控昨日股价下跌逾5%，今早高开0.4%，盘中曾高见139.2元一度升2.4%，最新报138.9元升2.1%。摩根大通认为汇控股价昨午下跌过度调整，部分原因是市场在渣打(02888.HK) +4.000 (+2.081%) 沽空 $4.13百万; 比率 6.677% 公布强劲业绩后预期升温，以及在一项与欺诈案相关4亿美元预期信贷损失公布后，市场对其私募市场风险敞口的担忧。该行从汇控简报会得出的结论属正面，因认为中东局势及该欺诈案导致信贷成本大幅增加的风险很低。管理层暗示银行净利息收入460亿美元指引存在上行灵活性，并於中东及私募信贷风险下重申成本及有形股东权益回报率指引。该行重申对汇控「增持」评级，目标价180元。该行认为目前风险已被标示，且相信汇控将继续受惠高利率及强劲净新资金流入；与已发展市场同业相比，其估值要求不高，认为股价弱势是吸纳机会。
汇控昨中午布今年首季列账基准除税前利润按年跌1.1%至93.76亿美元；每股盈利0.41美元。不计及须予注意项目之除税前利润按年增3%至100.55亿美元，符合本网综合3间券商预测介乎95.74亿至101.72亿美元。季度股息每股10美仙，符合本网综合3间券商预测。首季列账基准收入按年增5.5%至186.24亿美元，净利息收益按年升7.7%至89.45亿美元，净利息收益率按年升1个基点至1.6%，预期信贷损失13亿美元，主要反映企业及机构理财业务就英国一间财务保荐人涉及的4亿美元欺诈相关第二市场证券化风险承担，以及因中东冲突导致不确定性加剧和未来经济前景恶化而增拨的3亿美元准备。普通股权一级资本比率为14%，按季减少0.9个百分点，反映恒生银行私有化的影响、股息及风险加权资产增加，部分被监管规定利润抵销。
汇控维持2026、2027及2028年平均有形股本回报率最少17%目标，全年银行业务净利息收益料约460亿美元，高於原来指引的最少450亿美元。预期信贷损失准备占贷款总额平均值的百分比约为45个基点，高於原来的约40个基点，该行拟中期将有关百分比维持在30至40个基点范围。集团指继续目标基准营业支出增幅维持约1%。普通股权一级资本比率中期目标范围维持在14%至14.5%之间。
【大摩指业绩为恢复回购除障】
花旗指出，汇控股价绩后下滑，该行归因於财富业务收入增长逊同业、成本开支较高及减值支出较大，当中包括对一间英国金融机构客户的一笔巨额且出乎意料的拨备。管理层为有关观点作辩护，指出由於合约服务边际会计处理方式；成本增加是由於汇率变动所致，并反映成本节省确认时间性问题；英国拨备被视为特殊情况。该行对汇控的有关辩护表示理解，并欢迎增加关於私募信贷的披露，但此类拨备相关对投资者观感没有帮助。该行维持对汇控目标价153.4元及「买入」评级。
摩根士丹利指，汇控替代基准拨备前经营溢利较市场预期高1%。其他收入表现胜预期足以抵销较高的成本，且上调净利息收入指引及其他收入，同时将预期信贷损失上调至45个基点。该行上调对汇控2026至2028年每股盈利预测1.5%至2.4%，并指该股目前估值为有形资产净值1.8倍，对应2026及2028年预测有形股东权益回报率分别17%至19%。向股东返还资本的吸引力依然存在。该行又指，汇控普通股权一级资本比率14%符市场预期，当中包括恒生银行整合，认为为第二季如预期恢复股份回购清除障碍。该行亦认为，尽管在管理层未采取任何缓解行动前，中东冲突持续压力情景下存在尾部风险，认为风险或更多地来自收入而非拨备。
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本网最新综合7间券商对其投资评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
摩根大通│增持│180元
高盛│买入│160元
法国巴黎银行│中性│154.2元(14.5英镑)
花旗│买入│153.4元
摩根士丹利│增持│149元->150.5元
瑞银│中性│148.8元
富瑞│持有│119.1元(11.2英镑)
券商│观点
摩根大通│股价对下行风险过度反映，分析员会议内容利好，逢低吸纳
高盛│季绩符预期
法国巴黎银行│业绩数据未助力股价，但经营趋势尚可
花旗│季度税前溢利符预期，非利息收入改善被成本及拨备增加抵销
摩根士丹利│其他收入及净利息收入展望抵销拨备增加
瑞银│季绩略疲软，展望略上调，料市场关注风险
富瑞│净利息收入指引改善，有形股本回报率19%
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-06 12:25。)
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