高盛表示，华润置地(01109.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $9.37千万; 比率 16.477% 去年基础利润(不包括重估)为254亿元人民币，按年下降8%，但超出高盛预期22%，主要受超出预期的发展业务收入和利润率推动。管理层预计合同销售利润率将在2025年走出谷底，这反映了其自2023年下半年以来在高线城市核心地段备受关注的土地储备策略。这也与该行近期物业考察的结论一致，即在主要市场中，位於优质地段的项目或新产品的平均售价韧性已显现，相对不受二手市场供应竞争的影响。结合更谨慎的库存减值处理，该行预计其发展业务的毛利率将从2025至2026年的约16%恢复至2027年的18%。该行预测未来三年其合同销售的35%将用於补充土储，相较於2024年的30%和2021至2023年平均50%，这将推动自由现金流持续扩张，从而支持潜在的股息派发增加。该行估计2025至2027年的平均自由现金流收益率为11%。
高盛将润地2025至27年的合同销售预测平均上调5%至约3,100亿元人民币，比2024年水平高20%，这得益於更高的平均售价。该行还预计其经常性业务将实现稳健增长，包括商场营运至2027E年收入年均复合增长率9%，达到250亿元人民币，以及物业管理和其他业务的9%增长。随着发展业务盈利能力恢复，该行估计经常性业务对核心利润的贡献将维持在约40%，相较於2024年的41%略有下降。该行现将其2025至2027年的基础每股盈利预测平均上调44%。目标价上调至36元。重申「买入」评级。(ad/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-03-31 16:25。)
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