<汇港通讯> 中银国际发报告指,下调腾讯音乐(01698)港股目标价至60.8港元,同时下调美股目标价至15.5美元,评级「买入」。该行仍维持对公司商业化能力及执行力的信心,并预期多项催化因素将逐步随时间推移而落地。
中银国际表示,2025年第四季总收入同比增16%,优於市场预期,主要由同比增41%的音乐非会员业务贡献,其中线下演出表现强劲,广告持续保持良好增长态势。25亿元人民币的经调整净利润同比增9%,与市场预期一致。尽管公司的核心版权内容生态及商业化能力依旧稳健,但该行认为公司确实在核心音乐会员增长势能受到挤压,并主动加大投入来:1)抵御由AI音乐加速培育使用者去中心化的音乐消费习惯而导致的更激烈的竞争格局;2)挖掘IP的长期商业化空间并寻找增长引擎;3)积极拥抱及赋能AI技术并应用於音乐的全产业链。(JJ)
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