<汇港通讯> 招商证券国际发报告指,下调百威亚太(01876)目标价4.9%,从8.2港元降至7.8港元,维持「中性」评级。
该行将2026-2027年EBITDA预测下调约9%,反映第一季业绩表现,经调整约较市场一致预期低约5%,同时引入2028年预测。
该行表示,2026年第一季业绩优於先前悲观预期，但利润率持续承压。核心市场疲软拖累下，经营去杠杆效应加剧。
管理阶层强调中国销量降幅收窄（同比减1.5%），但该行注意到这项改善是以价格为代价，中国平均销售单价(ASP)同比减2.5%。此外，韩国市场由於2025年第一季涨价前出货节奏前置带来的高基数影响，当前营收与利润均下滑。较为积极的是，印度市场持续实现强劲的双位数增长并推动产品高端化，但该行认为其市场体量仍较小，难以对冲来自中国及韩国的利润率拖累。在行销费用持续高投入（有机SG&A同比增3.2%）以及居家消费通路转型带来利润稀释效应的背景下，该行认为市场对2026年利润率走势的预期偏於乐观。在看到中国ASP出现实质恢复之前，该行维持谨慎观点。(JJ)
新闻来源 (不包括新闻图片): 汇港资讯