<汇港通讯> 摩根大通就老铺黄金(06181)发表报告指,於9月24-25日和10月8日举办了中国奢侈品和黄金珠宝之旅,与公司管理层、门市经理和专家进行了交流。关键要点包括:(1)品牌资产提升的明显迹象－即使在涨价或促销期结束後,消费者也愿意排队;(2)8-9月期间(剔除2024/25年价格调整的时间差异),零售额保持强劲增长势头;(3)为节日安排推出新产品,并配计划在今年内推出新漆器(例如,将金胎工艺应用於新产品);2026年,中国大陆的通路重点将放在优化上,包括优化门市位置和扩大门市面积(目标面积超过150平方米,而目前大多面积不到100平方米),以进一步提升品牌资产。然而,门市扩张空间仍然充足,因为香港有50家符合资格的购物中心,而截至2025年上半年,老铺黄金已进入29家。新开幕的400平方米香港国际金融中心精品店的表现与该行的观察相符,自开业以来排队时间通常在1-2小时,再次证明了老铺黄金的品牌价值提升。
摩通微调了老铺黄金2025-2027年的盈利预测,并将目标价延长至2026年6月,新的基於现金流量折现法的目标价为1296港元,相当於24倍2027年预测市盈率。该行预计,在品牌价值、产品创新和强大的价值主张的推动下,老铺黄的势头将持续,尤其是在一个重视民族自豪感的市场。重申「增持」的投资评级。老铺黄金是该行在中国消费品产业的首选股之一。
(BC)
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