中移动(00941.HK) +0.700 (+0.903%) 沽空 $1.20亿; 比率 11.088% 昨(26日)收市后公布去年业绩，今早平开报77.5港元，最新报77.7元微升0.3%，摩根士丹利指，中移去年服务收入按年增长0.5%，基本符合市场预期。EBITDA则按年增长1.8%至1,820亿人民币，略低於预期，但利润率提升1.2个百分点至34.6%，全年股息每股港币5.27元，按年增长3.5%，派息率约为75%。展望2026年，中国移动表示将致力於保持收入稳定增长，并在不计增值税影响的情况下实现协调的利润增长。今年资本开支方面，总额将下降9.5%，其中通信相关投资减少20%，算力投资增长62%，人工智能投资增长20%。公司同时预期自由现金流将快速增长，维持对其「与大市同步」评级及目标价85元，此按现金流折现率作估值，料今年股息回报8.5厘。
公司去年录纯利1,370.95亿元人民币，按年跌0.9%，贴近本网综合5间券商料纯利介乎1,361.38亿至1,453亿元人民币预测的下限，中位数1,441.22亿元人民币。每股基本盈利6.35元人民币。公司宣派末期股息每股2.52港元(对上财年同期派2.49港元)，全年股息合计每股5.27港元，按年增长3.5%，对比本网综合4间券商料全年每股派息介乎4.68元至5.01元人民币；全年派息率为75%。
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期内，营运收入近1.0502万亿人民币，按年升0.9%，符本网综合5间券商料介乎1.0416万亿元至1.0653万亿人民币，中位数1.0504万亿人民币。主营业务收入为8,955亿人民币，按年增长0.7%；其中，算力服务收入为898亿人民币，按年增长11.1%。通信服务收入7,149亿元人民币，按年下降1%。另外，年内数据中心收入按年增长8.7%，其中AIDC收入按年增长35.4%。得益於智算需求的快速增长，智算服务成为第一引擎，增速达279%，推动云算服务收入按年增长13.9%。云盘月活跃客户达到2.1亿户，云视频客户超过8,670万户。
中移动副总经理李慧镝指，今年资本开支预测为1,366亿元人民币，按年减少9.5%。对於公司最新宣派末期息2.52港元，全年宣派股息5.27港元，按年增长3.5%，全年派息率75%。管理层预计，今年的派息率将稳中有升。
【全年派息增 业绩优同业】
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里昂发表报告指出，中移动去年业绩虽然偏弱，但较同业理想。公司提供7%股息率亦为同业中最高。期内总服务收入及EBIT分别按年增长0.7%及4.4%，达8,955亿元及1,489亿元。移动业务收入有所下降，但云业务收入继续增长，显示营运开支受到严格控制。公司预计今年资本开支将再按年减少9.5%，这将支持未来盈利增长。该行将2026及2027年预测净利润下调3%，但维持「跑赢大市」评级及目标价86港元。
里昂指，中移动透过成本和资本开支的严格控制，料可支持利润及派息。公司2025年EBITDA按年增长1.6%至3,390亿元人民币，利润率为37.8%，按年提升0.3个百分点，主要得益於严格的成本控制。网络成本基本持平。借助人工智能赋能，员工成本仅按年上升1.4%。销售与市场费用按年增长3%，源於渠道营运和客户服务的改善。EBIT按年增长更快，达到4.4%，至1,489亿元人民币，利润率16.6%(按年提升0.6个百分点)，主要由於折旧持平。调整后净利润按年下降0.9%至1,371亿元人民币，原因是服务套餐收入拆分基准带来的18亿元人民币税务影响。资本开支在2025年按年下降8%至1,509亿元人民币，并预计将再下降9.5%至1,366亿元人民币，这将继续支持利润增长和股息支付。里昂料中移动2026年至2028年每股派息各为5.4港元、5.8港元及6.1港元，派息比率各为75%、76%及76%。
花旗表示中移动去年收入略低於预期，EBITDA基本符合，但净利润不及市场预期。全年资本开支按年下降8.0%至1,509亿人民币，符合公司指引。公司展望2026年资本开支约为1,366亿元，按年再降9.5%，其中逾34%将投向算力与智能网络基础设施，聚焦新生产力驱动，同时保持资本效率。中移动目标在2026年实现收入与净利润的协调增长，并以通信服务、算力服务及智能服务三大核心业务为基础，推进成为世界级科技服务企业的愿景。公司去年派息每股5.27港元，按年增长3.5%，派息率达75%，并指引2026年派息率将稳步提升，持续增强股东回报。该行维持中移动「买入」评级及目标价105.1元。
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下表列出3间券商对中移动(00941.HK) +0.700 (+0.903%) 沽空 $1.20亿; 比率 11.088% 投资评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
花旗│买入│105.1元
里昂│跑赢大市│86元
摩根士丹利│与大市同步│85元
券商│观点
花旗│公司指引今年派息比率稳步提升，股东回报的持续改善
里昂│去年业绩虽然偏弱但优於同业，股息率增长为同业中最高
摩根士丹利│去年服务收入增长符合预期，惟EBITDA增长较市场预期低
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-27 12:25。)
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