利用港股通割韭菜的戲碼又雙叒出現了！

格隆匯獲悉，今天(4月30日)，次新股寶濟藥業-B(2659.HK)股價日內暴跌65.55%，一天蒸發了近160億港元市值。

寶濟藥業2025年12月10日上市，發行價格是26.38港元/股，上市當天漲幅達138.85%。

此後公司股價繼續攀升，在今年2月25日最高達到了206港元/股，巔峯市值達到671億港元，較發行市值85.99億港元漲了6.8倍。

公司IPO全球發售3791.17萬股，發行比例11.63%，採用機制B，公開發售佔比10%；其中3家基石投資者佔比20.06%。

2月25日之後，寶濟藥業的股價一路急轉直下，在正式入港股通（3月9日）前的一個交易日，也就是3月6日，公司股價一天跌了36.63%。

從入通後跑路，到入通前搶跑，主力的交易行為也越來越捲了。

今天再次暴跌之後，寶濟藥業短短兩個多月的時間跌去了87%，截至4月30日收盤，公司市值約84.1億港元，略低於發行市值；但是可以大體判斷，主力資金基本上都是賺錢的。

而北水則是主力重要的對手盤，東方財富數據顯示，自入通以來，南向資金在持續買入寶濟藥業；截至4月29日，南向持股寶濟藥業201.29萬股，如果今天的數據出來，北水持倉佔比大概率又上了一個台階。

寶濟藥業成立於2019年，是一家專注於利用合成生物技術開發和提供難以生產的重組生物藥物的創新型企業。

公司此前在一級市場的投資人包括東方富海投資、源創多盈、海通創新證券、長三角產業投資、長三角產業投資、寶山國投等機構，累計融資金額超過15億元。

其中，在2024年12月的C+輪融資中，投後估值為48.7億元。2025年12月的發行市值較C+輪市值溢價了60%多，其實已經不算低估了。

評估一家創新藥公司的市值，最重要的是要看他管線的市場空間。

公司已經有兩款藥在國內獲批上市，一款是去年上市的長效重組人卵泡刺激素SJ02（絨促卵泡激素α N01注射液，晟諾娃），用於輔助生殖領域。

另一款是重組人透明質酸酶KJ017葆舒宜），於2026年3月31日在國內獲批上市，用於輔助皮下輸液（氯化鈉注射液和乳酸鈉林格注射液等）。

此外，還有一款重組IgG降解酶KJ103（腎臟移植前脱敏適應症）預計將於今年報產。

2024年，重組人透明質酸酶在全球及國內的市場規模分別為60億元、1.9億元左右，招股書稱未來具有一定的增長空間，但是競爭格局不容樂觀。

而中國卵泡刺激素的市場由2019年的24億元增加到了2024年的32億元，就當前的生育情況而言，輔助生殖賽道前景也不容樂觀。

顯然，相較於腫瘤治療藥物，這兩款藥物的市場空間都相對有限，這樣的管線佈局並不能支撐崩盤前高達671億港元的市值，泡沫顯而易見。

從籌碼的角度來看，寶濟藥業上市發行的3791萬股股份中，剔除20%的基石佔比，實際流通股約3000萬股，佔總股本比例約9%。

較小的實際流通盤使得主力可以用較小的資金將市值拉高入通。

在今年加速上漲之前，寶濟藥業的日均成交量大部分時間維持在10萬股左右，而後隨着股價的拉升，成交量逐漸攀升到100萬股左右。

今天成交量高達2603萬股，夠參與打新的機構資金出貨了。

當然，近期入通後閃崩的醫藥公司遠不止寶濟藥業一家。

健康160：入通後自高位暴跌87%。

中慧生物：入通不到1個月股價跌60%，2025年報推遲，停牌核查。

寶濟藥業這種拉高又閃崩的情況在醫藥行業尤為常見，除了市場本身的因素外，也與創新藥行業的性質有極大的關係：Biotech公司的管線極難估值。

我們知道，醫藥管線估值不僅是科學問題，更是藝術與概率的結合：要根據臨床數據決定DCF框架怎麼搭建，需要綜合醫學、商業、政策與資本多維度判斷。

然而，DCF模型假設條件過多，在醫藥估值中尤甚，一個條件的細微變動，就會導致極大的分歧。

這也是為何醫藥公司常出現“高估值泡沫”或“價值低估”並存的現象。

於是也就導致了，即便一些醫藥公司暴漲到了非常誇張的市值，仍然有很多人並不能通過常識去把這個雷排掉。當然，也有一部分資金是抱着博弈的心態，去賭自己是天選之子。

相對於自己主動參與泡沫遊戲的資金，還有一波投資人可以説是相當無辜了，那就是ETF投資人。

寶濟藥業即使入通後暴跌，市值仍然比較高，導致被動配置的主題ETF成為接盤俠。

公開資料顯示，2026年2月13日，寶濟藥業獲納入恆生綜合指數。同時，寶濟藥業也是恆生港股通創新藥指數、恆生創新藥指數的成分股，華泰柏瑞520500、易方達159316今天都受到了影響。

此前還有暴跌的藥捷安康曾被納入國證港股通創新藥指數，也對相關ETF的持有人造成了一定的損失。

除了這幾家醫藥之外，近期還有一家做機器人的公司——諾比侃，4月20日正式獲納入港股通，此後股價自高點跌去超75%。

不過，港股投資人今年要面臨的問題可能還不止這幾家公司。

根據海通國際此前統計的數據，港股今年全年總解禁規模預計將超1.6萬億港元。

從時間分佈來看，2026年上半年港股解禁規模預計超過4500億港元；2026年9月預計將迎來約5816億港元的解禁高峯窗口，主要來源為紫金黃金國際解禁市值約4955億港元。

另外，還有幾個月份的解禁市值超過1000億港元，包括：7月的2480億港元、12月的1760億港元、3月的1361億港元、6月的1110億港元以及10月的1150億港元。

這些新上市的公司，不僅會帶來解禁的壓力，入通、入指數之後，還會不會上演寶濟藥業的劇情，我們不得而知。

但是希望這種情況還是儘量少一點，畢竟港股的投資人已經過夠了苦日子，某社交平台裏已經聚集了不少恆科難民，他們努力發出微弱的聲音：救救恆科。。。