<匯港通訊> 國泰君安發報告指,首予布魯可(00325)「增持」評級。
國泰君安預計 2024-2026年公司歸母淨利潤分別為0.59/8.08/12.23億元人民幣(下同)，經調整淨利分別為5.90/9.08/13.23億元，同比分別增710%/54%/46%。該公司是拼搭玩具龍頭,收入規模近年來持續高增。拼搭角色類玩具賽道景氣度高漲,行業空間廣闊。
該公司IP資源豐富，產品及通路營運競爭優勢凸顯。1）產品端：產品組合豐富，目前公司共有431款在售拼搭類和110款積木類玩具。公司與第三方代工商建立長期獨家合作，透過標準零件設計實現規模化優勢，因此產品性價比優勢凸顯，其中拼搭類玩具核心價格帶為9.9元-399元。2）IP端：公司建構豐富的IP矩陣，包括百變布魯可和英雄無限兩大自有IP以及約50個知名授權IP，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者等。3）營銷端：多元化內容行銷，充分利用IP動畫等提升產品知名度，在社群平台快速累積大量粉絲。4）渠道端：建立全通路強大銷售網絡，目前線下收入佔比超過9成，2024年上半年線上/線下收入同比增44%/277%,其中線下經銷商數量快速增長，2021-2024年上半年由255家增長至511家，助力公司收入規模快速增長。
風險為行業競爭加劇，IP 生命周期波動風險，原材料價格波動風險。 (JJ)
新聞來源 (不包括新聞圖片): 滙港資訊