<匯港通訊> 招商證券國際發報告指,認為老鋪黃金(06181)將發生典型的範式轉變,並於今年出現轉折,即儘管集團2026年收入錄得30%的增長,但因其盈利質量正在惡化。因此,首予「減持」評級,目標價為730港元,有11.6%的下跌空間。
報告表示,老鋪黃金持續出現的排隊現象更像是趨勢驅動的階段性需求。而集團並不具備持續的定價權。同時在金價處於歷史高位的背景下,提價雖可以支撐毛利率,但亦會導致排隊現象的瞬間消失。
在2026年18倍的市盈率估值下,風險回報不再具吸引力。該行指,一旦黃金情緒降溫,無論是金價動能減弱抑或提價後客流崩塌,均將帶來不對稱的下行風險。基於2026年末盈利,予集團16倍的市盈率估值。
(CW)
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