招銀國際發表報告指，MSCI中國醫療指數2025年初至今累計上漲41.4%，跑贏MSCI中國指數25.2%。短期來看，由於市場對於出海交易的頻次和交易規模預期較高，創新藥的估值持續攀升，需理性看待股價上升空間。創新藥屬於高風險、長周期、高回報的行業。中國創新藥的研發實力具備全球競爭力，創新藥出海趨勢將長期持續。然而，由於創新藥的長周期特徵，導致出海交易的達成往往需要較長時間的研發積累。
報告指，創新藥商保目錄即將落地，對行業短期影響有限，長期將打開創新藥支付空間。7月1日，國家醫保局聯合國家衛生健康委出台《支持創新藥高質量發展的若干措施》，再次強調了對於創新藥的全方位政策支持，並且將商保納入制度框架，打開創新藥的長期支付空間。同日醫保局發布了醫保目錄和商保創新藥目錄調整工作方案，預計將於10至11月公布結果。商保創新藥目錄采用價格協商的形式，由商保專家、醫保部門與藥企進行價格協商。該行預期，在政策的助力下，內地商業健康保險的保費收入規模和賠付率都有望大幅增長，長期成為創新藥的重要支付來源。
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消費類醫療領域存在估值修覆機遇。核心看好標的包括：巨子生物(02367.HK) -0.500 (-0.858%) 沽空 $2.01億; 比率 40.489% 、固生堂(02273.HK) +0.900 (+2.643%) 沽空 $3.69百萬; 比率 5.752% 、時代天使(06699.HK) +0.100 (+0.182%) 沽空 $3.35百萬; 比率 8.177% 。該行認為，受益於強勁的產品力，巨子生物的銷售額將逐步復甦。巨子生物的品類擴張和品牌擴張將長期驅動業績增長。作為唯一的大規模中醫連鎖企業，固生堂不斷積累醫生資源和品牌影響力，輕資產模式下門店數量快速擴張，經營現金流強勁。該行認為，時代天使的海外業務的盈利能力正快速改善，ASP和毛利率持續提升。鑒於國際市場的龐大規模，海外業務有望成為公司增長的核心驅動力。
行業展望方面，該行推薦買入三生製藥(01530.HK) +0.250 (+1.018%) 沽空 $8.27千萬; 比率 9.073% 、巨子生物、固生堂、時代天使、百濟神州(ONC.US) 、信達生物(01801.HK) -0.100 (-0.121%) 沽空 $1.71億; 比率 12.208% 。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-07-09 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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