瑞銀研究報告指,中國中免(01880.HK) -1.900 (-2.907%) 沽空 $7.86百萬; 比率 6.936% 首季收入按年僅增長1%,低於該行預期;淨利潤按年增長21%至23.5億元人民幣,大致符合預期。淨利潤率達13.9%,按年擴張2.3個百分點,優於預期。
該行認為首季收入增長微弱,主要因機場及線上免稅業務按年跌逾50%,而海南地區銷售則錄得約25%的按年增幅。淨利潤率在去年高基數下仍能擴張,主要歸功於嚴謹的折扣管理及更專注於奢侈品的銷售策略。
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該行將2026至2027年每股盈利預測微降1%,反映上海機場更換營運商導致機場免稅收入預測下降,以及線上業務折扣調整令銷售預測下調,但維持2026及2027年海南免稅銷售增長逾20%的預測。
因海南競爭環境改善及產品組合優化,該行調升淨利潤率假設。若目前利潤率水平得以維持,隨著未來幾季基數降低,利潤增長有望加速。重申「買入」評級,目標價由90.73港元降至81.51港元。(ss/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-30 16:25。)
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