滙豐環球研究發表研報指，香港上市的黃金礦業公司股價在黃價創紀錄新高之際達到新高，估計黃金價格每變動1%，純黃金公司的盈利應變動約2%。滙豐基於更高的黃金價格假設，全面上調金礦股目標價，當中最看好紫金礦業(02899.HK) -2.240 (-6.542%) 沽空 $9.70億; 比率 20.382% 和山東黃金(01787.HK) -1.860 (-4.441%) 沽空 $3.28億; 比率 16.967% 。
滙豐表示，黃金達到新紀錄高點，並似乎將在年底前突破4,000美元/盎司。雖然利率下調步伐放緩可能暫時限制漲幅，但滙豐外匯團隊預計，美元將在2025年進一步走弱，並在2026年上半年保持疲軟，支持黃金的持續強勢。預計2025年剩餘時間的交易區間為3,700至4,050美元/盎司，2026年的廣泛區間為3,600至4,400美元/盎司。價格在2026年上半年達到高峰。
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隨着未來12個月預期更多利率下調，黃金價格短期內應獲得支撐，滙豐預計紫金礦業，包括紫金黃金國際(02259.HK) -5.000 (-3.511%) ，將在今年和明年顯示最快的產量增長。山東黃金對黃金的盈利敏感度最高(黃金每上漲1%，每股盈利上漲3%)，招金礦業(01818.HK) -1.640 (-4.931%) 沽空 $1.44億; 比率 17.845% 上漲2%，紫金黃金國際漲2%，紫金礦業漲1%。在估值方面，滙豐認為紫金礦業(銅金混合)和山東黃金(純黃金)最具吸引力。
滙豐預計，金價可能繼續在短期內和2026年上半年急漲，但預期2026年下半年價格適度回落。鑑於2025年下半年高價格、風險提升以及未來可能的持續央行需求，滙豐上調黃金2025至2027年的平均價格預測，並引入2028年預測。將2025年平均預測上調至3,355美元/盎司(之前3,215美元/盎司)，2026年上調至3,950美元/盎司(之前3,125美元/盎司)，2027年上調至3,600美元/盎司(之前2,925美元/盎司)，並引入2028年預測3,330美元/盎司。
滙豐預計，2025年底黃金價格為3,950美元/盎司，2026年底為3,800美元/盎司，但預期價格繼續在2026年上半年上揚。有關滙豐對金礦股的評級及目標價，詳見另表。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-14 16:25。)
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