<匯港通訊> 交銀國際發報告指,上調快手(01024)目標價18.5%,從54港元升至64港元,維持「買入」評級。
交銀國際基本維持對快手2025年收入12%增長預期，料電商GMV年增13%，行業競爭影響持續，貨架貨幣化率提升或帶動佣金率小幅優化。線上營銷營收同比增 14%，其中 1 季受高基數影響。其他收入加 20%，可靈貢獻收入增量。考慮 AI 算力投入增加抵銷成本費用端優化。
該行下調 2025 年利潤預期8%至202億元人民幣(下同)，對應 2025 年經調整淨利率 14%，較 2024 年基本持平。
快手2024年4季總收入/經調整淨利354億元/47億元，年增 9%/8%，基本上符合該行/市場預期。經調整淨利率13.3%，年比基本持平，毛利率優化抵銷商業化短劇及電商業務補貼投入帶來的行銷費用率提升。快手核心商業穩健。公司可靈AI不斷迭代升級，目前圖生視訊效果全球第一，並形成 2C 訂閱+2B API 接取+客製化場景解決方案變現模式。截至 2 月，累計實現商業化收入 1 億元。 公司指引2025 年將重點增加推理算力投入與研發人才儲備，對利潤率影響 1-2 個百分點。(JJ)
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