<匯港通訊> 據中金一份《歐央行保持觀望，加息並非必然》報告指出，歐央行能否加息取決於能源衝擊的持續性。在上周四歐央行會議結束後，OIS市場再次上修了歐央行的加息預期，認為4月會議上有80%的加息概率(本次會議前僅有30%的概率)，而年內也已經預期了3次加息(本次會議前市場對年內的加息預期僅有2次。中金認為，歐央行本次會議上雖然上修了對通脹的預期，並且給出了在更不利的情況下通脹大幅上行的可能性，但這都建立在能源價格長期維持在高位並且通脹上漲傳導至工資，進而推升長期通脹預期的前提下。
中金認為對歐央行而言，能否真正兌現目前市場較為激進的加息預期，依舊取決於當前能源衝擊的持續性。正如是次會議聲明中所指出的，一方面取決於衝突的程度和持續時間，另一方面也取決於能源價格如何影響物價和經濟。因此，認為市場對 ECB 加息的激進預期可能無法完全兌現。
對於歐元的影響。是次會議結束之後，歐元/美元一度走高至1.16附近之後才有所回落。向前看，中金根據歐央行本次會議上給出的三種情形對應給出以下的預測：
其一，歐央行給出的基準情形下，本次能源衝突並不會持續太久，而近期能源價格的上漲也可能在2季度逐步回落，歐元區經濟可能不會受到過多的衝擊，在這種情況下歐央行可能並不會加息，那麽歐元可能會繼續維持在1.14-1.18這一區間；
其二，在「不利情形」下，能源價格的上漲可能導致歐洲進口價格的上升，進而帶動貿易條件的惡化；如果天然氣價格自當前的60歐元/兆瓦時在2季度上漲至87歐元/兆瓦時左右，歐央行在這種情況下可能小幅加息1次，中金對比了2022年年初天然氣價格的小幅上漲對歐元下行的影響，認為在這種情況下歐元可能下行至1.11-1.14這一區間；
3.在「嚴重不利情形」下，如果天然氣價格上漲至100歐元/兆瓦時以上，歐央行在這種情況下可能加息2次以此來控制更為嚴重的通脹上漲，那麽歐元可能面臨更大的回撤壓力，並且在今年2季度下行至1.08-1.11這一區間。最後，中金注意到，衍生品市場上歐元1個月期限的看空情緒目前已經達到2022年以來的新高，雖然在伊朗局勢緊張的背景下，中金不排除市場再次出現類似 2022年 3月時的極端情況，但依舊需小心歐元 short squeeze（空頭回補擠壓行情）行情的出現。
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(SY)
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