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內地零售消息動起來　移卡績優今年憧憬再突破
去年內地零售市道，隨著防疫社交限制漸見放寬，下半年有改善，社會消費品零售總額由上半年同比倒退0.69%，轉為下半年同比增長0.17%，下半年環比增長更達8.97%，較上半年的8.03%高出接近1.00...
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內地零售消息動起來　移卡績優今年憧憬再突破
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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移卡  -0.700 (6.422%) 
去年內地零售市道，隨著防疫社交限制漸見放寬，下半年有改善，社會消費品零售總額由上半年同比倒退0.69%，轉為下半年同比增長0.17%，下半年環比增長更達8.97%，較上半年的8.03%高出接近1.00個百分點。限額以上企業消費品零售額增速改善更明顯，上半年和下半年同比增長分別為2.99%和5.50%；下半年環比增長更接近11.00%，帶動線上支付需求大增，在中國以支付為基礎的科技平台為主業的移卡 (9923)，業績增速更優於上述的消費數據，顯然是管理層在疫情不斷求變，創造新的經營路徑產生良好果效的體現。

活躍支付商戶逾八百萬創新高
參考今年3月27日收市後發佈的2022全年業績公告，可以確認集團已逐漸從承壓的線下商業支付活動中恢復過來，筆者留意移卡擁有廣闊的地理覆蓋及多元化的獨立銷售代理 (已近18,000家) 基礎，於去年疫情中降低經營風險尤為重要，提供更強大的商戶觸達能力。於2022年，一站式支付服務的總支付交易量 (GPV) 同比增長5.1%至22,316億元 (人民幣，同下)，其中基於應用程序的支付服務的GPV增長更達21.3%，佔總GPV由2021年的60.5%提升至去年的69.9%。活躍支付服務商戶數目也增長11.4%，超過810萬，創歷史新高；透過應用程序的支付日交易筆數峰值亦超過5,000萬筆。

預期今年總GPV將達不少於2.7萬億元
集團的求變及創新部署隨處可見，去年與115家商業銀行合作，大力發展聯合商戶服務業務，利用合作方線下網絡優勢提升集團的綜合服務能力。移卡也見積極參與數字貨幣電子支付 (DC/EP) 技術標準規劃設計，並與多家中國領先的商業銀行合作，在交通出行、餐飲住宿、購物消費、旅遊觀光、醫療健康、通訊服務、票務娛樂、政務服務等領域的各種應用場景試點。管理層表示於2023年首兩個月，集團GPV分別同比增長了9.8%及34.1%，基於線下消費的快速恢復，預期今年總GPV將達介乎2.7萬億至2.9萬億元人民幣；筆者對比去年是約2.2萬億元，增長會不少於兩成，是令人感到鼓舞的預期數字。

經調整EBITDA全年增長逾七成
除了今年繼續拓展DC/EP支付場景，集團也正在獲取美國、新加坡及中國香港支付相關牌照，相信現於內地的成功支付服務業務經驗，將會複製至海外市場。另基於移卡在業界領先的市場地位，成功提升了費率，由2021年的10.7個基點，增至2022年的12.3個基點；單看2022年，也由上半年的12.0個基點，增至下半年的12.7個基點。於上述財務表現外，經調整EBITDA也能反映集團規模增長的同時也具備強大的盈利能力。2022年經調整EBITDA約2.13億元，增長73.0%；較上半年同比倒退5.2%，迎來重大翻轉成果。經調整EBITDA率也由2021年的4.0%，提升至去年的6.2% (上半年僅4.2%)。

於2022年，儘管國內外存在宏觀不確定性，集團取得強勁的業務增長及穩健的財務業績。筆者認為這成了部署疫後增長的優良起步點，配合集團將繼續專注於為商戶創造價值，並為消費者提供全面的本地生活體驗，今年業務前景可感樂觀。事實上，單是去年9月初至今年1月初不足四個月，斥資超過1.09億港元進行多達66次股份回購，足見管理層以行動對集團的價值肯定。觀乎恆指也於1月底高見22,700點，至3月27日收報19,567點，累跌逾3,100點，期內投資氣氛欠佳也令移卡股價於今年2月上旬高見33.70元，現時則在22.35元，回到今年1月初水平，配合上述集團預期今年總GPV增長不少於兩成，對於有意作中長線投資，現屬不俗的吸納時機。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日