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金活醫藥(1110)集大單品護城河、多元化佈局及數字化轉型，前景亮麗
金活醫藥(1110)作為一家立足大健康產業的綜合性醫藥企業，憑藉其清晰的戰略定位、多元化的業務佈局和持續的創新能力，近年來在業績增長、市場拓展和品牌建設方面表現亮眼。從2024年財報數據到中長期產業趨...
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金活醫藥(1110)集大單品護城河、多元化佈局及數字化轉型，前景亮麗
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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金活醫藥集團  +0.030 (5.660%) 
金活醫藥(1110)作為一家立足大健康產業的綜合性醫藥企業，憑藉其清晰的戰略定位、多元化的業務佈局和持續的創新能力，近年來在業績增長、市場拓展和品牌建設方面表現亮眼。從2024年財報數據到中長期產業趨勢，金活醫藥在多個維度展現出強勁的競爭力與發展潛力。

從集團財務表現，可見其穩健性及高股息回饋股東的作風。2024年金活醫藥實現收益10.61億元人民幣，公司擁有人應佔溢利同比增長9.1%至4155.7萬元，每股基本盈利提升12.1%至7.22分，彰顯其盈利能力持續優化。公司擬派發末期股息每股3.17港仙，股息率達6.1厘，顯著高於港股平均水平，反映出穩健的現金流管理能力和對股東回報的重視。此舉不僅增強投資者信心，亦為長期股東價值奠定基礎。

此外，公司緊抓大健康產業風口，坐擁行業萬億級賽道。中國大健康產業正迎來歷史性機遇，據中國健康管理協會預測，2025年產業規模將達17.4萬億元，2030年更將突破29萬億元。這一增長動力源於三大結構性因素：人口老齡化加速(截至2023年中國65歲以上人口占比達15.4%，慢性病管理需求激增)、消費升級趨勢(國民健康意識覺醒，中產階層對高品質健康產品支付意願提升)及3. 政策紅利釋放(國家持續推動中醫藥振興與基層醫療體系建設)。公司深耕中成藥分銷、保健品及醫療器械領域，充分受益於行業擴容，尤其在中成藥細分市場中佔據先發優勢，2023年中國中成藥行業營收增長6.5%至5500億元，其代理的京都念慈菴川貝枇杷膏穩居實體藥店終端銷售榜首，驗證公司對市場需求的精準把握。

另外，從大單品戰略驅動增長及產品矩陣持續優化，反映金活醫藥的核心競爭力，特別是王牌產品孵化加上梯隊化佈局的戰略體系：京都念慈菴系列（枇杷膏、枇杷糖）憑藉療效口碑與年輕化營銷（如社交媒體推廣），成功滲透Z世代市場，形成穩定現金流。2024年藥品分銷銷售額達7.5億元，同比增長2%，奠定基本盤。至於潛力品種亦蓄勢待發，佛慈金活安宮牛黃丸瞄準腦中風治療市場，與尚藥局合作深化培植牛黃原料供應鏈，未來有望複製京都念慈菴的成功路徑。安宮牛黃丸作為急救類中成藥，在人口老齡化背景下需求剛性強，市場滲透空間廣闊。除代理品牌外，公司積極拓展處方藥（如鳳寶牌健婦膠囊），降低對單一品類依賴風險，增強議價能力。

自有品牌方面，公司經營高端營養品品牌INNOPHARM茵諾梵，依託控股法國INNOPHARM的技術背書，推出高濃度魚油產品，並通過天貓國際（佔銷售60%）、小紅書等渠道精準觸達高淨值人群。保健品業務有望成為未來盈利增長引擎。另外Carmex卡麥克斯潤唇膏，以高性價比切入Z世代市場，通過抖音等內容平台實現「流量-轉化」閉環，18-25歲客群佔比超50%，2024年銷量同比飆升60%，驗證其數字化營銷能力。此類自有品牌及其他品牌的成功，標誌著金活醫藥從傳統分銷商向品牌運營商的轉型突破。

再者，集團醫療器械分部穩健擴張，子公司東迪欣作為國家高新企業，專注電物理治療設備，2024年銷售額增長2.1%至2.46億元。通過「精實生產6S」管理模式保障品質，並加速開拓南美、非洲等新興市場，契合全球老齡化帶來的康復設備需求。而龍德健康產業園釋放集聚效應，園區聚焦產學研合作與產業鏈整合，已吸引超氧時代、GSP倉儲等高成長企業入駐，推動上下游資源協同。此舉不僅創造租金收入，更為公司孵化新業務（如近日與尚藥局深化合作，推進培植牛黃飲片終端市場推廣）提供生態支持。

未來前景，隨著中醫藥標準化進程加速，公司可憑藉渠道優勢推動代理產品出海，並通過安宮牛黃丸等新品搶佔國內增量市場。成功模式可延伸至其他消費場景如Carmex與INNOPHARM等個護與營養品類，結合私域流量運營提升用戶黏性。借助全球老齡化紅利，東迪欣的康復設備在海外市場滲透率提升，疊加國內基層醫療建設需求，業務增長具備長期支撐。產業園價值釋放，龍德園區的資源整合能力有望催生CRO、健康管理等衍生服務或未來戰略合作等，打開B端業務想像空間。

總括而言，金活醫藥憑藉大單品護城河+多元化佈局+數字化轉型的戰略組合，在行業紅利期展現出強勁的增長韌性。財務穩健性、高股息政策與業務創新能力形成良性循環，而大健康產業園的落地更為其提供戰略級資源池。未來隨著中成藥市場集中度提升、自有品牌放量及國際化深化，公司有望進一步鞏固行業領先地位，成為投資者佈局萬億健康賽道的優質標的。
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更新日期為: 2023年1月6日