滙豐控股(00005.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.33億; 比率 7.059% 昨(30日)中午公布上半年業績有回吐壓力，昨日股價下跌3.8%後今早(31日)下滑近2.06%報94.95元。摩根士丹利指，滙控管理層重申全年淨利息收入420億美元指引，當中假設快速回復至逾2%的本港銀行同業拆息，並指若該拆息低1個百分點將每月影響1億美元淨利息收入。該行認為該指引可以達成，並應被正面看待並抵銷超預期的撥備。該行又指，滙控季度費用及其他收入按年升20%，當中財富業務按年升22%，較預期高8%，批發交易銀行業務按年升5%，股債市場按年升14.5%，強勁但略遜該行預期。該行上調對滙控今年至2027年每股盈利預測1.6%至3%，主要基於更高的費用收入預測及更高的股份回購預期。對滙控目標價由90元上調至107.1元，維持「增持」評級。
滙控中期業績顯示，列賬基準除稅前利潤按年跌27%至158.1億美元，符合本網綜合3間券商預測；每股基本盈利0.65美元，第二次股息維持每股0.1美元。同時擬展開最多30億美元股份回購，預計第三季業績公布前完成。滙控上半年預期信貸損失19億美元，按年增加9億美元。上半年提撥準備包括與香港商業房地產行業相關的準備。滙控擬將普通股權一級資本比率維持在14%至14.5%的中期目標範圍，2025年股息派付比率目標基準則為50%。
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滙控繼續以於2025至2027年三年期間，每年平均有形股本回報率(RoTE)約15%為目標，但更宏觀經濟惡化可能導致未來數年平均有形股本回報率無法達標。滙控亦稱，集團的瑞士私人銀行因涉洗黑錢活動正受瑞士及法國執法機構調查，調查處初期階段，警告事件或造成重大影響，目前無法預測具體影響情況。據最新模型推算，並考慮匯率有利影響和香港銀行同業拆息下跌的不利影響，尤其在2025年第二季，滙控繼續預期2025年銀行業務淨利息收益約420億美元。此外，滙控第二季度就交行(03328.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.49千萬; 比率 14.753% 持股減值21億美元。
【業績後股價下滑 券商仍看好前景】
花旗指出，業績電話會議中的提問令影響滙控股價的市場情緒更為清晰。該行表示，縱使滙控業績強勁地勝預期，財富業務收入創紀錄及較原來憂慮更佳的淨利息收入進展，電話會議內大部分時間被用作討論本港商業房地產的撥備支出，縱使市場共識預期已與公司最新的風險指引配合，因此不應令市場感到意外。該行稱，該行接收到的共同反饋對需要持有滙控股份的質疑，基於關稅、本港銀行同業拆息下降及本地商業房地產等風險因素，以及滙控未來數年約14%至16%的穩定且看來欠缺進取性的有形股本回報率指引。該行認為這掩蓋滙控取得的實質進展，包括削減開支及業務簡化，並認為市場低估滙控達致有形股本回報率上限甚至更高的潛力。該行予滙控「買入」評級及1,010便士目標價(折算105.1元)。
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高盛指，滙控第二季核心盈利較該行及市場共識預期高9%及10%，受更高的撥備前經營溢利推動。收入因非銀行業務淨利息收入，以及符合預期的成本推動，部分地被高於預期的信貸成本抵銷。滙控管理層亦確認大部分業績指引，包括約420億美元全年銀行業務淨利息收入、約3%實質成本增長及2025至2027年實質有形股本回報率14%至16%，但管理層亦把今年信貸成本指引至40點字，為相關指引上限，並同時提出銀行淨利息收入在目前約1%本港銀行同業拆息水平下將每月減少1億美元的新指引。該行不預期市場將大幅削減對滙控的盈利預期，基於勝預期的非銀行淨利息收入與銀行淨利息收入減少結合，以及預期今年信貸成本維持在指引水平。該行續予滙控「買入」評級，目標價由109元上調至110元。
中金表示，考慮滙控非息業務表現強勁，上調對其今明兩年營業收入預測3.1%及3.6%，各至681億及690億美元；上調公司 今明兩年淨利潤預測各1.9%及8.7%，上調公司目標價9.3%至111.9港元，對應明年市賬率1.3倍，維持「跑贏行業」評級。
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本網最新綜合7間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
摩根大通│增持│118元
中金│跑贏行業│102.4元元->111.9元
高盛│買入│109元->110元
摩根士丹利│增持│90元->107.1元
花旗│買入│105.1元(1,010便士)
富瑞│買入│99.9元(960便士)
瑞銀│中性│99.6元
券商│觀點
摩根大通│第二季季績為隱藏的超預期
中金│交行股權減計不影響分紅
高盛│溫和上調業績預測
摩根士丹利│季度收入勝預期，重申淨利息收入指引
花旗│經調整稅前溢利較預期高一成，全年信貸成本指引略增加
富瑞│淨利息收入勝預期並維持全年指引，30億美元回購，財富業務表現強勁
瑞銀│經調整稅前溢利較預期高一成，重申業務目標，業績勝預期
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(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-07-31 16:25。)
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