中移動(00941.HK) +0.650 (+0.839%) 沽空 $1.20億; 比率 11.088% 昨(26日)收市後公布去年業績，今早平開報77.5港元，最新報77.7元微升0.3%，摩根士丹利指，中移去年服務收入按年增長0.5%，基本符合市場預期。EBITDA則按年增長1.8%至1,820億人民幣，略低於預期，但利潤率提升1.2個百分點至34.6%，全年股息每股港幣5.27元，按年增長3.5%，派息率約為75%。展望2026年，中國移動表示將致力於保持收入穩定增長，並在不計增值稅影響的情況下實現協調的利潤增長。今年資本開支方面，總額將下降9.5%，其中通信相關投資減少20%，算力投資增長62%，人工智能投資增長20%。公司同時預期自由現金流將快速增長，維持對其「與大市同步」評級及目標價85元，此按現金流折現率作估值，料今年股息回報8.5厘。
公司去年錄純利1,370.95億元人民幣，按年跌0.9%，貼近本網綜合5間券商料純利介乎1,361.38億至1,453億元人民幣預測的下限，中位數1,441.22億元人民幣。每股基本盈利6.35元人民幣。公司宣派末期股息每股2.52港元(對上財年同期派2.49港元)，全年股息合計每股5.27港元，按年增長3.5%，對比本網綜合4間券商料全年每股派息介乎4.68元至5.01元人民幣；全年派息率為75%。
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期內，營運收入近1.0502萬億人民幣，按年升0.9%，符本網綜合5間券商料介乎1.0416萬億元至1.0653萬億人民幣，中位數1.0504萬億人民幣。主營業務收入為8,955億人民幣，按年增長0.7%；其中，算力服務收入為898億人民幣，按年增長11.1%。通信服務收入7,149億元人民幣，按年下降1%。另外，年內數據中心收入按年增長8.7%，其中AIDC收入按年增長35.4%。得益於智算需求的快速增長，智算服務成為第一引擎，增速達279%，推動雲算服務收入按年增長13.9%。雲盤月活躍客戶達到2.1億戶，雲視頻客戶超過8,670萬戶。
中移動副總經理李慧鏑指，今年資本開支預測為1,366億元人民幣，按年減少9.5%。對於公司最新宣派末期息2.52港元，全年宣派股息5.27港元，按年增長3.5%，全年派息率75%。管理層預計，今年的派息率將穩中有升。
【全年派息增 業績優同業】
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里昂發表報告指出，中移動去年業績雖然偏弱，但較同業理想。公司提供7%股息率亦為同業中最高。期內總服務收入及EBIT分別按年增長0.7%及4.4%，達8,955億元及1,489億元。移動業務收入有所下降，但雲業務收入繼續增長，顯示營運開支受到嚴格控制。公司預計今年資本開支將再按年減少9.5%，這將支持未來盈利增長。該行將2026及2027年預測淨利潤下調3%，但維持「跑贏大市」評級及目標價86港元。
里昂指，中移動透過成本和資本開支的嚴格控制，料可支持利潤及派息。公司2025年EBITDA按年增長1.6%至3,390億元人民幣，利潤率為37.8%，按年提升0.3個百分點，主要得益於嚴格的成本控制。網絡成本基本持平。借助人工智能賦能，員工成本僅按年上升1.4%。銷售與市場費用按年增長3%，源於渠道營運和客戶服務的改善。EBIT按年增長更快，達到4.4%，至1,489億元人民幣，利潤率16.6%(按年提升0.6個百分點)，主要由於折舊持平。調整後淨利潤按年下降0.9%至1,371億元人民幣，原因是服務套餐收入拆分基準帶來的18億元人民幣稅務影響。資本開支在2025年按年下降8%至1,509億元人民幣，並預計將再下降9.5%至1,366億元人民幣，這將繼續支持利潤增長和股息支付。里昂料中移動2026年至2028年每股派息各為5.4港元、5.8港元及6.1港元，派息比率各為75%、76%及76%。
花旗表示中移動去年收入略低於預期，EBITDA基本符合，但淨利潤不及市場預期。全年資本開支按年下降8.0%至1,509億人民幣，符合公司指引。公司展望2026年資本開支約為1,366億元，按年再降9.5%，其中逾34%將投向算力與智能網絡基礎設施，聚焦新生產力驅動，同時保持資本效率。中移動目標在2026年實現收入與淨利潤的協調增長，並以通信服務、算力服務及智能服務三大核心業務為基礎，推進成為世界級科技服務企業的願景。公司去年派息每股5.27港元，按年增長3.5%，派息率達75%，並指引2026年派息率將穩步提升，持續增強股東回報。該行維持中移動「買入」評級及目標價105.1元。
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下表列出3間券商對中移動(00941.HK) +0.650 (+0.839%) 沽空 $1.20億; 比率 11.088% 投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
花旗│買入│105.1元
里昂│跑贏大市│86元
摩根士丹利│與大市同步│85元
券商│觀點
花旗│公司指引今年派息比率穩步提升，股東回報的持續改善
里昂│去年業績雖然偏弱但優於同業，股息率增長為同業中最高
摩根士丹利│去年服務收入增長符合預期，惟EBITDA增長較市場預期低
(ta/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-27 12:25。)
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