阿里巴巴-W(09988.HK) -1.900 (-1.348%) 沽空 $20.94億; 比率 25.406% 將於下周三(13日)公布截至今年3月底止的2026財年第四財季業績。受即時配送虧損及千問模型推廣導致其他業務部分虧損、電商業務部份商家合作項目抵減收入影響，本網綜合5間券商料阿里巴巴2026財年第四財季非公認會計準則淨利潤介乎79.78億至110.43億人民幣，較2025財年四財季非公認會計準則淨利潤98.47億人民幣，按年下跌63%至73.3%，中位數為102.82億人民幣，按年跌65.6%。
綜合9間券商預測，阿里巴巴2026財年第四財季經調整EBITA料介乎36.68億至59.8億元人民幣，對比去年同季326.16億元人民幣，按年下跌81.7至88.9%，中位數為55.03億元人民幣，按年跌83.1%。本網綜合15間券商預測，阿里巴巴2026財年第四財季收入料介乎2,369.65億至2,550.27億元人民幣，比去年同期2,364.56億元人民幣，按年增加0.2%至7.9%。中位數為2,453.13億元人民幣，按年增加3.7%。
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市場焦點將落在阿里巴巴旗下淘天集團的展望，特別是潛在的利潤率壓力，以及公司即時配送策略中虧損收窄的速度。在雲計算與人工智能方面，投資者將關注阿里雲的收入增速與資本開支擴張，重點在於GPU供應情況，以及公司如何落實其AI全棧佈局的戰略。考慮到阿里在人工智能領域的積極投入，瑞銀預測本財年虧損仍將維持在約700億元人民幣的高位(市場同業預估約300億元)，同時市場亦期待公司就潛在分拆晶片業務「平頭哥」上市提供最新指引。
【即時配送虧損按季收窄 其他業務虧損料按季翻倍】
瑞銀預測阿里的2026財年第四財季非公認會計準則淨利潤79.78億人民幣按年下滑73.3%(按季跌52.3%)，估計收入2,369.65億人民幣按年升0.2%(按季跌16.8%)，料中國電商業務收入1,210.36億人民幣按年升6.1%，其中客戶服務及佣金收入717.88億人民幣按年升1%，而即時零售業務收入177.58億人民幣按年升40%。該行料阿里上財季經調整EBITA按年跌82%至59.24億元人民幣，中國電商集團方面，預計上季淘天毛交易總額按年增長4%至5%，較對上季度按年增長1%改善，考慮到季度引入商戶補貼，預計季度客戶管理收入按年增長1%扣除補貼影響的按年增長應保持在6%至7%的增長軌道。預計該部門季度EBITA為264.56億元人民幣(按年跌32.9%)，即時配送季度虧損約150億元人民幣(市場同業料虧損180億人民幣)。雲業務方面，預計收入按年增長40%，較對上季度按年增長36%加快，由持續強勁的外部需求驅動，部門EBITA率料穩定在9%。
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摩根士丹利預測，阿里季度非公認會計準則淨利潤110.34億人民幣按年下滑63%，經調整EBITA按年跌86%至45億元人民幣，收入按年升2%至2,412億元人民幣。該行預測阿里季度客戶管理收入按可比口徑按年增長7%，基於1月和2月的支出顯著改善，表現勝於對上季度的1%。但會計處理變更將導致對關鍵商戶補貼進行收入抵減，或導致報告的客戶管理收入增長為1%。該行預計阿里核心EBITA在扣除即時配送下按年基本持平，勝於對上季度的按年跌7%。該行預測阿里季度即時配送虧損180億人民幣，全財年共計虧損860億元人民幣，管理層目標為現財年即時配送虧損減半。其他所有業務虧損料按季翻倍至200億元人民幣，增加虧損主要來自春節期間千問推廣活動，該行預計與千問模型訓練相關費用將隨著詞元使用量激增而上升，目前預計2027財年旗下其他所有業務虧損700億元人民幣。另一方面，詞元使用量強勁激增推動雲業務增長，預計季度按年增長達40%以上，現財年將進一步加速至45%。
野村預測，阿里季度經調整EBITA按年跌84%至53億元人民幣，收入按年升6%至2,494億元人民幣。該行指，阿里上季提高頂級商家獲取平台激勵的門檻，要求承諾一定廣告支出，確保激勵流向增長前景最高的商家，或推動貨幣化率提升並改善中國電商業務EBITA率。基於阿里上季起把其頂級商家激勵記錄為客戶管理服務抵減項，以符合美國通用會計準則，估計季度客戶管理收入在可比較基礎上按年增長7%，按修訂會計處理則按年增長1%。估計不含即時配送的中國電商業務EBITA為417億人民幣，表現勝於對上季度的按年跌9%。該行料阿里季度即時配送虧損180億人民幣，較對上季度210億人民幣收窄。該行亦指，阿里加大對千問的投資，尤其在春節期間，或導致季度其他所有業務部門虧損200億人民幣。該行估計，基於千問大語言模型訓練和推理成本，以及推廣面向消費者千問應用的營銷費用，該部門的虧損或從上財年估計340億元人民幣，擴至現財年570億元人民幣。
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本網綜合5間券商料阿里巴巴2026財年第四財季非公認會計準則淨利潤介乎79.78億至110.43億人民幣，較2025財年四財季非公認會計準則淨利潤98.47億人民幣，按年下跌63%至73.3%，中位數為102.82億人民幣，按年跌65.6%。
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券商│2026財年第四財季非公認會計準則淨利潤(人民幣)│按年變幅
大和│110.43億元│-63%
中金│110.34億元│-63%
大摩│102.82億元│-65.6%
里昂│98.87億元│-66.9%
瑞銀│79.78億元│-73.3%
按阿里2025財年第四財季非公認會計準則淨利潤298.47億人民幣
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綜合9間券商預測，阿里巴巴2026財年第四財季經調整EBITA料介乎36.68億至59.8億元人民幣，對比去年同季326.16億元人民幣，按年下跌81.7至88.9%，中位數為55.03億元人民幣，按年跌83.1%。
券商│2026財年第四財季經調整EBITA(人民幣)│按年變幅
中金│59.8億元│-81.7%
瑞銀│59.24億元│-81.8%
華泰証券│57.77億元│-82.3%
建銀國際│56.04億元│-82.8%
滙豐環球研究│55.03億元│-83.1%
野村│53.29億元│-83.7%
摩根士丹利│45.08億元│-86.2%
富瑞│38億元│-88.3%
里昂│36.68億元│-88.8%
按阿里2025財年第四財季經調整EBITA錄326.16億元人民幣計算
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綜合15間券商預測，阿里巴巴2026財年第四財季收入料介乎2,369.65億至2,550.27億元人民幣，比去年同期2,364.56億元人民幣，按年增加0.2%至7.9%。中位數為2,453.13億元人民幣，按年增加3.7%。
券商│2026財年第四財季收入(人民幣)│按年變幅
海通國際│2,550.27億元│+7.9%
野村│2,494.05億元│+5.5%
中金│2,485.45億元│+5.1%
廣發証券│2,480.72億元│+4.9%
中銀國際│2,477.94億元│+4.8%
大和│2,477.25億元│+4.8%
華泰証券│2,462.55億元│+4.1%
滙豐環球研究│2,453.13億元│+3.7%
申萬宏源│2,434億元│+2.9%
建銀國際│2,416.91億元│+2.2%
巴克萊│2,414.56億元│+2.1%
摩根士丹利│2,411.55億元│+2.0%
里昂│2,410.7億元│+2.0%
富瑞│2,410億元│+1.9%
瑞銀│2,369.65億元│+0.2%
按阿里2025財年第四財季收入2,364.54億元人民幣計算
(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-08 16:25。)
AASTOCKS新聞