商湯業績亮眼技術與商業並進可期評論

新聞分享

如欲分享新聞，請填寫收件人及閣下之電郵，再按「送出」。*必需填寫

收件者電郵*

請用分號「;」分隔不同電郵地址，例子：a@a.com;b@b.com

閣下之電郵*

分享內容

商湯業績亮眼技術與商業並進可期

商湯集團（0020）最新業績遠勝市場預期，交出「減虧、增收、現金流轉正」三料佳績。2025年度營收首度突破50億元人民幣，增長32.9%，創近三年新高；經調整虧損收窄逾五成至19.6億元，勝市場預期，...

重設

送出

視窗將於5秒內關閉

評論/股票評論

回上頁

商湯業績亮眼技術與商業並進可期

分析員 : 張智威 (聯席董事, 信誠證券有限公司)

相關股票：

商湯－Ｗ 0.000 (0.000%)

商湯集團（0020）最新業績遠勝市場預期，交出「減虧、增收、現金流轉正」三料佳績。2025年度營收首度突破50億元人民幣，增長32.9%，創近三年新高；經調整虧損收窄逾五成至19.6億元，勝市場預期，下半年EBITDA及經營性現金流雙雙轉正，顯示公司已由技術投入期邁向盈利化階段。

經營質量亦大幅改善，貿易應收回款達 48.7 億元，創歷史新高；現金周轉週期從 228 日優化至 129 日，資金管理效率明顯提升。這些數據不僅反映公司議價能力提升，更顯示業務規模效應逐漸形成，盈利結構趨向健康。

減虧增收雙突破

值得注意的是，商湯增長核心來自生態式AI業務（含生成式模型訓練與應用），全年收入達 36.3 億元，按年大增 51.0%，佔總收入七成以上，成為推動增長的絕對引擎。其背後的動力來自生成式 AI 模型訓練與行業解決方案的商業落地，公司將算力平台、模型與應用深度整合，實現一體化服務，形成可複製的行業範本，收入放量具可持續性。視覺 AI 業務則保持穩步增長，全年收入 10.83 億元，增長 3.4%，下半年同比增速進一步提升至 20.9%。

盈利改善是本次業績的另一大亮點。商湯 2025 年淨虧損大幅收窄 58.6% 至 17.82 億元，經調整虧損收窄 54.3% 至 19.56 億元，已連續四個半年錄得減虧加速。下半年 EBITDA 錄得 3.76 億元，首次轉正；同期經營現金流亦告由負轉正，成為公司邁向可持續盈利的重要信號。這一轉變反映管理層在費用管控、研發投放結構及銷售效率上持續優化，配合營收擴張帶來的規模效益，運營杠桿顯著提升。

技術創新仍是商湯的核心競爭力。公司於年內推出突破性多模態模型架構 NEO，打破傳統模塊式結構限制，實現「邏輯與空間」雙腦統一，僅以同業一成算力即可達頂級性能，極大提升訓練效率與成本效益。其後推出的 SenseNova-SI-1.3 空間智能模型在國際評測中位列全球第一，「開悟世界模型 Kairos-SenseNova」更成為首個實現多模態理解、生成與預測一體化的開源具身世界模型，技術實力獲全球認可。公司預計於 2026 年第二季發布基於第二代 NEO 架構的新基礎模型，效能與性價比料將再上新台階，為智能體應用提供更強支撐，鞏固長期領先優勢。

在戰略層面，商湯繼續完善「1+X」生態布局：母艦（集團）提供技術底座，各子艦（業務單元）分別深耕垂直賽道，包括智能駕駛、端側 AI 晶片、家庭機械人及智慧醫療等。旗下多家生態公司亦在一級市場成功融資，顯示外部資本對其生態價值的認可。全球化方面，公司已連續九年蟬聯中國計算機視覺市場份額第一，並逐步拓展東南亞、中東、南美及歐洲市場，入選「2025 福布斯中國出海旗艦品牌」，國際影響力穩步升溫。

商業化落地同樣成果豐碩。To B端與銀行、保險客戶合作深化；To C端「咔皮」系列用戶累計過千萬並登頂多國App Store；AI雲基礎設施營運算力攀升至4萬PetaFLOPS，在全棧AI雲市場穩居前四。配合「1+X」生態戰略，智能駕駛、家用機器人及醫療等新興業務亦漸成規模，整體增長潛力持續釋放。

綜觀商湯於營收、盈利、現金流及技術創新等多方面的同步改善，2025 年可謂為商湯發展歷程的轉折點。隨着第二代 NEO 模型發布、生成式 AI 場景滲透加深及生態企業價值釋放，公司有望再迎收入與利潤雙輪驅動的成長期。中長期而言，商湯憑藉技術積澱與產品體系優勢，有機會在全球 AI 智能體競逐中搶佔領先位置。

股價技術走勢方面，去年十二月及本月（三月）兩度於 $1.8 水平築底後反彈，形成穩固雙底結構。配合業績亮眼、市場情緒回暖，短線料有望挑戰保歷加通道中軸 $2.19 阻力區；若後市成交配合，有望延伸上試 $2.5–$2.6 水平，投資者可留意潛在突破契機。

報價延遲最少十五分鐘

相關評論

免責聲明

本網站包含的內容和信息乃根據公開資料分析和演釋，該公開資料，乃從相信屬可靠之來源搜集，這些分析和信息並未經獨立核實和AASTOCKS.com Limited並不保證他們的準確性、完整性、實時性或者正確性。在本網站的行情價格、圖、評論和購買或者出售評分應該謹慎作為僅參考使用，AASTOCKS.com Limited不應被視為游說任何訂戶或訪客執行任何交易，您須為所有跟隨在本網站的評論和購買或出售評分執行的交易負責。本網站評論專頁所刊的署名及/或不署名評論文章，相關內容屬第三方作者個人意見和觀點，並不代表AASTOCKS.com LIMITED立場。AASTOCKS.com LIMITED 不參與其評論文章中任何內容。

AASTOCKS.com Limited之信息服務基於「現況」及「現有」提供，網站的信息和內容如有更改恕不另行通知。

AASTOCKS.com Limited有權但無此義務，改善或更正在本網站的任何部分之錯誤或疏失。用戶在沒有AASTOCKS.com Limited明確的書面同意情況下，不得以任何方式複製、傳播、出售、出版、廣播、公佈、傳遞資訊內容或者利用在本網站的信息和內容作商業用途。投資股票和其它有價證券附帶風險，AASTOCKS.com Limited鼓勵您使用在本網站的風險管理和教育工具，但AASTOCKS.com Limited不能並不會保證任何在本網站現在或未來的購買或出售評論和訊息會否帶來贏利。過往之表現不一定反映未來之表現，AASTOCKS.com Limited不可能作出該保證及用戶不應該作出該假設。

AASTOCKS.com Limited也許連結訂戶或訪客至其有興趣的網站，但AASTOCKS.com Limited只提供此服務給訂戶或訪客並不為此安排負責。

AASTOCKS.com Limited對於任何包含於、經由、連結、下載或從任何與本網站有關服務所獲得之資訊、內容或廣告，不聲明或保證其內容之正確性或可靠性。對於您透過本網站上之廣告、資訊或要約而展示、購買或取得之任何產品、資訊資料，本公司亦不負品質保證之責任。本合約的中英原文如有任何岐異，一切以英文原文為準。

阿思達克財經網

客戶服務

關於我們

AATV

AASTOCKS旗下之

視頻網站平台

支援電郵: support@aastocks.com

免責聲明

閣下明確同意使用本網站／應用程式的風險是由閣下個人承擔。

AASTOCKS.com Ltd、香港交易所資訊服務有限公司、中國投資信息有限公司、深圳證券信息有限公司、Nasdaq, Inc.、其控股公司及／或該等控股公司的任何附屬公司、或其資訊來源及／或其他第三方數據供應商均竭力確保所提供資訊的準確和可靠度，但不能保證其絕對準確和可靠，且亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害的責任（不管是否侵權法下的責任或合約責任又或其他責任）。

AASTOCKS.com Ltd、香港交易所資訊服務有限公司、中國投資信息有限公司、深圳證券信息有限公司、Nasdaq, Inc.、其控股公司及／或該等控股公司的任何附屬公司、或其資訊來源及／或其他第三方數據供應商均對資訊不作任何明示或隱含的要約、陳述或保證 (包括但不限於可銷售性及特殊用途合適性的資訊保證) 。

AASTOCKS.com Ltd、香港交易所資訊服務有限公司、中國投資信息有限公司、深圳證券信息有限公司、Nasdaq, Inc.、或其控股公司及／或該等控股公司的任何附屬公司、或其資訊來源及／或其他第三方數據供應商不會就任何原因導致的中斷、不準確、錯誤或遺漏或因此而造成的任何損害賠償（不論直接或間接、相應而生、懲罰性或懲戒性）對任何人承擔責任。

AASTOCKS.com Ltd不負責，亦不承擔任何由於不可抗力的事故或在AASTOCKS.com Ltd不可合理控制的情況下導致的損失或損害，如颱風、暴雨、其他自然災難、政府或有關機構的限制、騷動、戰爭、病毒爆發，網絡故障或電信故障，引致AASTOCKS.com Ltd不能履行協議內的責任或提供服務。

Morningstar 免責聲明：版權所有©2020 Morningstar，Inc。保留所有權利此處包含的資料，數據，分析和意見（“信息”）:（1）包含Morningstar及其內容提供者的專營資料; （2）除特別授權外，不得複製或轉載; （3）不構成投資建議; （4）僅供參考，（5）並未為所載資料的完整性、準確性及時間性作出保證。Morningstar對於閣下使用任何相關資料而作出的任何有關交易決定、傷害及其它損失均不承擔任何責任。請在使用所有資料前作出核實，並且在諮詢專業投資顧問意見前勿作任何投資決定。過往業績並不代表將來表現，任何投資項目的價值及所得收入皆可升可跌。

本網站／應用程式包含的內容和信息乃根據公開資料分析和演釋，該公開資料，乃從相信屬可靠之來源搜集，這些分析和信息並未經獨立核實和AASTOCKS.com Limited並不保證他們的準確性、完整性、實時性或者正確性。

在本網站／應用程式的資料、金融市場數據、報價、圖表、統計數據、匯率、新聞、研究、分析、購買或者出售評分、財金教學及其他資訊僅作參考使用，在根據資訊執行證券或任何交易前，應諮詢獨立專業意見，以核實定價資料或獲取更詳細的市場信息。AASTOCKS.com Limited不應被視為游說任何訂戶或訪客執行任何交易，閣下須為所有跟隨在本網站／應用程式的資料、評論和購買或出售評分執行的交易負責。

為了方便使用者，阿斯達克網絡信息有限公司增加了由 Azure OpenAI開發的翻譯功能，以幫助使用者理解阿斯達克網絡信息有限公司平台上的資訊中文以外的語言。翻譯後的文字可能會失去一些原本的意義。資訊的某些項目（包括包含文字的圖像、帶字幕的影片、PDF 文件或地圖）可能無法翻譯，某些功能可能無法在翻譯版本中使用。

阿斯達克網絡信息有限公司不保證翻譯的準確性及完整性，並且翻譯後的文本不應被認為是準確的及完整的。對於因使用翻譯功能而造成的任何形式的損害或損失，阿斯達克網絡信息有限公司不承擔任何責任。

AASTOCKS.com Limited之信息服務基於「現況」及「現有」的基礎提供，網站／應用程式的信息和內容如有更改恕不另行通知。AASTOCKS.com Limited有權但無此義務，改善或更正在本網站／應用程式的任何部分之錯誤或疏漏。

用戶在沒有AASTOCKS.com Limited明確的書面同意情況下，不得以任何方式複製、傳播、出售、出版、廣播、公佈、傳遞資訊內容或者利用在本網站／應用程式的信息和內容作商業用途。

投資涉及風險。閣下可自行决定利用本網站的財金教學作學術參考用途，但 AASTOCKS.com Limited不能並不會保證任何在本網站／應用程式現在或未來的購買或出售評論和訊息會否帶來贏利。過往之表現不一定反映未來之表現，AASTOCKS.com Limited不可能作出該保證及用戶不應該作出該假設。

AASTOCKS.com Limited也許連結訂戶或訪客至其有興趣的網站，但AASTOCKS.com Limited只提供此服務給訂戶或訪客並不為此安排負責。

AASTOCKS.com Limited對於任何包含於、經由、連結、下載或從任何與本網站／應用程式有關服務所獲得之資訊、內容或廣告，不聲明或保證其內容之正確性或可靠性。對於閣下透過本網站／應用程式上之廣告、資訊或要約而展示、購買或取得之任何產品、資訊資料，本公司亦不負品質保證之責任。

AATV是AASTOCKS.com Limited旗下的視頻網站平台。

閣下確認：(i) AATV只為提供資訊，並不為了任何交易目的；(ii) AATV節目內容以及其提供的資料並不構成任何AASTOCKS為售賣任何證券作出招攬、提出要約、意見或推薦，或對任何證劵或投資的收益或是否合適提供法律、稅務、會計、或投資意見或服務；及(iii)AATV並非為任何人士或法律實體在其他司法管轄區或國家使用，而在當地可能因該使用或分發而違反當地法律或法規。

AATV中節目內容中的個人意見和觀點僅供參考及討論，亦並不代表AASTOCKS.com Limited的立場。投資者必須按其本身投資目標及財務狀況自行作出投資決定。AASTOCKS.com Limited不對以下任何情況對閣下或任何人直接或間接負責：（i）AATV的不准確性，錯誤或遺漏，包括但不限於報價和財務數據；（ii）AATV中節目傳輸的延遲，錯誤或中斷；（iii）閣下由AATV中節目內容招致任何損失。

我們保留權利不時更改本免責聲明並於本網站／應用程式刊登更新版本。閣下必須定期查閱於本網站／應用程式刊登的資訊，以確保您即時知悉任何有關的改動。如閣下於本免責聲明更新後仍繼續使用本網站／應用程式，即代表閣下同意接受更改後的本免責聲明的約束。

本免責聲明應受中華人民共和國香港特別行政區(「香港」)法律管限。閣下同意接受香港法院的專屬司法管轄權管轄。

本免責聲明的中英原文如有任何岐異，一切以英文原文為準。

更新日期為: 2026年2月9日

即時期貨	新股頻道 IPO	公司通告
活躍股票	創新高/低股票	公司派息
本地指數	人民幣雙櫃台股票	業績公佈時間表
國際指數	生物科技股	大行報告
中國主要指數	在港第二上市股票	公司業績新聞
指數成份股	沽空研究	公司活動搜尋
所有國企股	預託證券 ADR	經濟日誌
所有紅籌股	A+H+ADR	經濟數據庫
所有創業板股份	A+H	經濟數據圖表
行業分類表現	權益披露一覽表	環球利率總覽